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太平洋證券逆回購久期延長市場面臨貨幣政策

发布时间:2020-01-17 02:05:34

太平洋证券:逆回购久期延长 市场面临货币政策中性考验 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

由于目前市场处于震荡博弈之中,“成交水平”的上升或者下降,意味着市场动能的释放或者积累由于上周“日均成交金额/2015年峰值”出现回落,市场动能有所积累上周,“沪股通净买入”与“融资融券净买入”均出现明显回落,因此,尽管市场动能有所积累,但是受制于外围投资者与两融参与者“情绪”回落,后期,市场或将仅限于“企稳”

上周,央行时隔半年重启14天期逆回购,对此,我们认为,存在以下几点信号其一,延长久期,提高市场资金成本,为近期火爆的债券市场“降温”;其二,根据我们的测算,逐利型国际资本持续净流出,在不降低存款准备金率的情况下,7天期逆回购的操作与到期的频率较高,操作压力也较大,重启14天期逆回购可以有效缓解上述问题;其三,由于久期的延长(伴随市场利率预期的上升),央行在短期内或将不考虑“降准降息”,与我们之前判断的“央行货币政策中性是确定的”一致,将进一步打压股票市场预期和投资者情绪

深港通方面,作为中国“新经济”代表的深市中小市值上市公司能够成为外资可选投资标的,对于进一步挖掘A股市场投资价值形成长期利好,但是,短期依然需要面临中小市值上市公司“高估值”所带来的风险

在投资建议上,我们依然基于“非制造业与制造业”、“钢铁行业与新兴行业”PMI数据的比较,选择传统行业,尤其是受到下半年“去产能”提速利好的煤炭、钢铁行业,继续回避景气度下行的新兴行业同时,给予传统非制造业“次优”配置评级,包括农林牧渔、公用事业、交通运输、商业贸易、餐饮旅游

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